오전시황(25.11.18)
다우 -1.18%, 나스닥 -0.84%, S&P500 -0.92%, 러셀2000 -1.96%, 필라델피아 반도체 지수 -1.55%
미 증시 요약
금리인하 기대감 약화 + 모건스탠리의 보고서 + 13F 영향으로 AI 관련주 하락 + 대출 부실 영향으로 하락 마감.
알파벳(+3.11%)이 지수 하방을 지지해주는 모습.
제퍼슨 연준 부의장의 발언 금리인하 기대감 약화
현재 경제에서 셧다운은 일시적인 영향일 뿐이며 최근 몇 달간 고용에 대한 하방 위험은 증가 but 인플레이션에 대한 상방 위험은 감소.
고용시장은 수요와 공급이 점진적으로 냉각되고 있으며, 연말까지 실업률은 4.3%를 소폭 상회하는 정도에 그칠 것으로 예상.
물가는 1년 전과 비슷한 3% 미만 수준으로, 관세효과로 인해 정체된 상황이라 2% 목표 달성이 쉽지 않음.
올해 통화정책은 중립금리에 근접함에 따라 점진적인 진행이 필요.
월러 연준 이사의 발언
고용시장이 정체됐으며 하드데이터는 견조해 보이지만 소프트데이터는 고용과 해고를 하지 않는 균형 상태.
물가는 예상보다 관세 우려는 적었으며 일회성이기 때문에 잘 고정 돼있음.
성장은 고용데이터와 더 일치하게 나타나고 있으며 빠르게 둔화되고 있어 금리인하가 필요.
주식시장 상승이 고소득층의 소비를 지탱하고 있음 but 중산층 이하에서는 소비가 둔화되고 있음.
고용시장은 공급 감소보다는 수요 감소가 더 큰 요인이며 위험관리 차원에서 12월에도 금리인하를 해야함.
모건스탠리의 반도체 관련 보고서
반도체 슈퍼 사이클 심화 하드웨어 마진 압박 위험 상승 관련 기업들에 대한 투자의견과 목표주가 하향 조정.
하이퍼스케일러의 수요 증가, HBM 믹스 변화, 그리고 낸드 분야의 투자 부족 NAND 현물 가격은 지난 6개월간 50%, DRAM 현물 가격은 300% 급등하는 등 전례 없는 메모리 가격 상승이 진행 중.
메모리는 하드웨어 원자재 비용에서 10%~70%를 차지 하드웨어 고객사 마진 악화로 이어지게 되면 장기적으로 가격협상력과 메모리 반도체 구매에 영향을 주는데, 과거에도 하드웨어 업체의 협상이나 구매 축소 후에 반도체 재고가 증가하는 경향을 보임.
과거 2016~2018년 반도체 슈퍼사이클 후반기의 패턴.
모건스탠리의 보고서에 대한 반박
과거 2016~2018년 반도체 슈퍼사이클과 다른 점은 지금은 AI 혁명에 의한 슈퍼사이클.
AI 산업의 자본지출 확대에 따른 수요가 여전히 견고하며 과거와 달리 메모리 기업들이 공격적으로 CAPA 증설을 하지 않고 있어 재고가 쌓일 가능성은 제한적이고 오히려 주문이 계속 밀릴 가능성이 높음.
지금은 메모리 기업들이 HBM 생산을 위해 레거시 공정 라인을 쉽게 늘리지 못하는 상황이라는 점에서 지금이 슈퍼사이클의 후반일 가능성은 매우 낮다고 판단.
단기적으로는 엔비디아 실적발표가 반도체 업종의 주가 향방에 매우 중요하게 작용할 듯.
알파벳(+3.11%) 강세
버크셔 해서웨이가 신규 지분 매입했다는 소식.
주요 이벤트(현지시간 기준)
11월 18일(화)
- 미국 9, 10월 산업생산
- 더핑크퐁컴퍼니 신규상장
11월 19일(수)
- FOMC 의사록 공개
- 엔비디아 실적발표(장후)
11월 20일(목)
- 미국 9월 고용보고서
- 미국 9, 10월 CB 경기선행지수
- 씨엠티엑스 신규상장
11월 21일(금)
- 한국 10월 PPI
- 일본 10월 CPI
- 11월 미시간대 소비심리지수(확)
- 미국 재무부 환율조작국 관련 보고서
- 미국 옵션만기일
- 비츠로넥스텍, 비엔케이스팩3호 신규상장
11월 22일(토)
- G20 정상회의(~23일) |
