Why I'm Not Buying Nvidia Stock
Daniel Sparks, The Motley Fool
Wed, February 25, 2026 at 3:25 PM GMT+9
Nvidia(NASDAQ: NVDA) 주가는 2월 25일 수요일 장 마감 후 발표될 2026회계연도 4분기 및 연간 실적 발표를 앞두고, 이번 분기 시장 최대 이벤트 중 하나를 맞이하게 된다.
현재 시점 기준 약 4조 7천억 달러에 달하는 막대한 시가총액을 고려하면, 많은 투자자들이 이번 발표를 주목하고 있다는 점은 분명하다. 회사의 발표 내용은 자사 주가뿐 아니라 주요 주가지수 전반에도 영향을 미칠 수 있을 것으로 보인다.
Nvidia의 최근 본업 실적은 그야말로 놀라울 정도다. 가장 최근 분기에서는 이미 매우 높은 성장률을 기록하고 있었음에도 불구하고, 매출 증가율이 다시 한 번 가속화되는 모습을 보였다.
그러나 더 어려운 문제는 주가다. 현재 주가 수준에서는 시장이 이 AI(인공지능) 칩 제조업체에 대해 거의 완벽에 가까운 실적(perfection)을 기대하고 있는 상황이다.
이번 주 Nvidia의 실적 발표를 앞두고, 제가 관망 입장을 유지하고 있는 이유를 좀 더 자세히 살펴보겠습니다.
Business momentum is still exceptional
사업 모멘텀은 여전히 탁월하다
Nvidia의 2026회계연도 3분기 실적(2025년 10월 26일 종료)은 투자자들이 AI 인프라 지출에 대해 여전히 낙관적인 이유를 잘 보여줬다.
해당 분기 매출은 전년 대비 62% 증가한 570억 달러를 기록했으며, 이는 2분기(56% 성장)보다 다시 한 번 성장률이 가속화된 것이다.
이러한 강세는 여전히 데이터센터 부문에 집중되고 있다. 3분기 데이터센터 매출은 전년 대비 66% 증가한 512억 달러로, 2분기 411억 달러에서 크게 늘어났다.
수익성 역시 사업이 빠르게 확장되는 가운데서도 견조하게 유지되고 있다.
Nvidia의 2026회계연도 3분기 GAAP 기준 매출총이익률은 73.4%로, 전 분기 대비로는 상승했지만 1년 전의 74.6%보다는 소폭 낮아졌다.
엔비디아 제품에 대한 주문은 그야말로 폭발적인 수준이다.
엔비디아의 최고재무책임자(CFO)인 Colette Kress는 3분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 다음과 같이 밝혔다.
AI 인프라에 대한 수요는 계속해서 우리의 기대를 초과하고 있습니다. 클라우드 사업자들은 이미 물량이 모두 소진된 상태이며, Blackwell, Hopper, Ampere를 포함한 신규 및 이전 세대 GPU 설치 기반은 완전히 가동 중입니다.
향후 전망과 관련해 Nvidia는 2026회계연도 4분기 매출 가이던스를 약 650억 달러(±2%)로 제시했다.
전년 동기(2025회계연도 4분기) 매출이 393억 달러였다는 점을 감안하면, 가이던스 중간값 기준으로는 약 65.4%의 전년 대비 성장률을 의미한다.
I need a great entry point, not a good one
나는 괜찮은 진입 시점이 아니라 훌륭한 진입 시점을 원한다
내가 고민하는 부분은, 현재 주가가 이미 장기간의 높은 성장세를 상당 부분 선반영하고 있다는 점이다.
이를 보여주듯 Nvidia는 현재 주가수익비율(PER) 약 48배 수준에서 거래되고 있다. 이는 프리미엄 밸류에이션을 받고 있음을 의미한다.
엔비디아의 현재 성장세는 이런 높은 밸류에이션을 어느 정도 정당화해 주고 있다. 그러나 성장률이 둔화되거나, 시간이 지나면서 가격 결정력(pricing power)이 약화될 경우, 밸류에이션 리스크가 존재한다.
특히 반도체 산업은 빠르게 변화하고 경기 순환적(cyclical) 성격이 강한 업종이기 때문에, 나는 주식을 매수할 때 충분한 안전마진(margin of safety)이 확보되기를 선호한다.
구체적으로 말하면, Nvidia와 같은 기술주의 경우 현재 주가 기준에서 장기적으로 연 15% 수익률을 기대할 수 있는 시나리오가 명확하게 그려질 때 매수하고 싶다.
하지만 현재 엔비디아의 밸류에이션에서는 그 계산이 잘 맞아떨어지지 않는다.
요약하자면, 현재 주가 수준에서는 내가 개인적으로 매수하기에 충분한 안전마진이 있다고 보지 않는다. 지금의 밸류에이션에서는 Nvidia가 계속 성장하더라도, 성장률이 정상화되면서 밸류에이션 배수가 하락(멀티플 축소)할 경우 결과적으로 평범한 수익률에 그칠 수 있다.
다만 우리가 아직 AI 붐의 초기 단계에 있으며, 엔비디아의 경쟁 우위가 장기간 지속될 것이라고 믿는 투자자라면 소규모로 포지션을 시작하는 것도 타당할 수 있다.
하지만 무엇보다 비중 조절(sizing)이 핵심이다. 현재와 같은 높은 밸류에이션을 감안하면, 엔비디아 주가는 변동성이 큰 흐름을 보일 가능성도 충분히 있다.
나는 이 사업을 좋아할 수는 있지만, 그렇다고 해서 반드시 이 주식을 사야 하는 것은 아니다. 그리고 지금 내가 하고 있는 선택이 바로 그것이다 적어도 현재로서는 매수하지 않겠다는 것이다.
실적 발표 이후 주가가 크게 하락하지 않는 한, 나는 당분간 관망하며 자본을 다른 곳에 배분할 가능성이 높다.
분명히 하자면, 이것은 Nvidia의 실적 발표 이후 주가가 하락할 것이라는 예측이 아니다. 나는 주가가 어떻게 움직일지 전혀 알 수 없다.
다만 주가가 어떻게 움직이든, 현재의 기업 펀더멘털 대비 더 매력적인 가격이 필요하다고 느낀다. 그렇기 때문에 단순히 실적 발표 후 주가가 오르기를 기대하며 지금 매수할 이유는 없다고 판단하고 있다.
나는 이 사업을 좋아할 수는 있지만, 그렇다고 해서 반드시 이 주식을 사야 하는 것은 아니다. 그리고 지금 내가 하고 있는 선택이 바로 그것이다 적어도 현재로서는 매수하지 않겠다는 것이다.
https://finance.yahoo.com/news/why-im-not-buying-nvidia-062500932.html |
