사실 모든 ETF 설계는 정상적인 범위, 즉 이론적인 범위대로 움직일때를 가정해서 설계하는 것입니다.
가장 이해하기 쉬운 예가 차량 연비를 생각하면 스펙상 연비가 실제 주행상 연비하고는 엄청난 차이가 발생하는 것과 비슷한 개념이라고 이해 하시면 될 것 같습니다.
이처럼 모든 ETF 설계의 원리는 정상적인(이론적인) 주가 흐름일때 NAV(순자산가치)로 움직인다는 것입니다.
즉, 이론적인(차량에 비유하면 실헝실 데이터) 수익곡선은 톱니형태의 구조가 되어 배당락 전일까지 NAV가 상승하다가 배당락일에는 NAV가 최하로 하락하는 구조 입니다.
즉, 배당락일에는 NAV가 최하가 되어 이때 매수시 배당일 전까지는 NAV가 상승하게 되어 배당을 받은 것과 동일한 수익구조를 갖게 만드는 것입니다.
시장에서 가장 많이 오해하는 ETF 수익은 제 살 갂아 먹는다는 얘기, 즉 배당을 받고 나면 그 다음날 주가가 배당만큼 하락하게 되어 마치 본인의 원금을 차감해서 지급한 것 처럼 보인다는다는 얘기가 나오는 것입니다.
이렇게 생각하게 보이는 이유는, 위에 예시로 든 것처럼 스펙상 차량연비가 실제 운행상 차량연비와 많은 차이가 발생하는 것과 같은 원리입니다.
만약, 자동차가 실험실에서 측정한 환경대로 움직인다면 차량연비는 스펙에 수렴하게 되겠지요..
결국 ETF도 시장환경이 설계된 환경대로 움직인다면 그만큼 수익이 보장된다라고 이해 하시면 됩니다.
문제는 ETF도 자동차 연비가 실험실 환경처럼 움직일 수 없듯이 시장이 ETF 개발 이론대로 움직이지 않는다는게 근본 원인이 있는 것입니다.
아래 그래프는 시간이 지남에 따라 톱니가 찌그러지지 않는 이상적인 수익구조의 모양입니다.
(추가사항) 아래 톱니 그래프는 ETF 설계 이론과는 다르게 ETF의 외부환경 악화로 수익이 지속적으로 우하향되어 아래로 찌그러진 톱니 그래프 입니다.
여기서 많이들 오해 하는 것이, 우하향쪽으로 찌그러졌지만 ETF의 분배(배당) 구조는 변함이 없고, 단지 ETF 주식의 하락으로 인한 원금손실이 발생되는 구조인데, 이 구조가 마치 투자자의 원금을 분배(배당) 재원으로 사용하는 것으로 인식될 수 있는 모양입니다. |
