Wall Street Turns to Haven-First Strategy Amid Iran Crisis
Miles J. Herszenhorn and Natalia Kniazhevich
Sun, March 1, 2026 at 6:58 PM GMT+9
Bloomberg 보도
중동 전역에서 빠르게 전개되고 있는 충돌이 투자자들의 불안을 키우면서, 미 국채와 금, 스위스 프랑 같은 안전자산 거래의 매력을 더욱 높이고 있다.
거시경제(매크로) 트레이더들은 월요일 시장이 완전히 재개되면 에너지 시장에 모든 시선이 집중될 것이라고 말했다. 또한 미국 달러와 기타 통화가 호주 시장에서 거래를 시작할 때부터 변동성 조짐이 나타날 것으로 예상하고 있다.
중동 지역의 혼란이 장기화될 가능성과, 유가 상승이 다른 자산시장으로 파급될 수 있다는 우려는 자산운용사들에게 주식을 매도하고 안전자산으로 자금을 이동할 새로운 명분을 제공하고 있다.
Natixis의 미국 금리 전략 책임자인 John Briggs에 따르면, 트레이더들은 일단 안전자산부터 사고, 질문은 나중에(haven first, ask questions later)라는 전략을 취하게 될 것이라고 말했다.
그는 공격의 규모와 이란의 보복 수위가 시장 예상보다 더 크다고 밝혔다.
브릭스는 미 국채가 금요일의 흐름을 이어갈 가능성이 높다고 덧붙였다. 당시 단기 국채 수익률은 2022년 이후 처음 보는 수준까지 하락했다.
한편 일부 시장 참가자들은 에너지 수송 요충지를 주시하고 있다. Roundhill Financial의 Dave Mazza는 전 세계 해상 원유 교역량의 약 4분의 1이 통과하는 좁은 수로인 Strait of Hormuz의 선박 통행 상황을 면밀히 관찰하고 있다고 말했다.
이 문제의 핵심은 보복(retaliation)이 아니라 호르무즈 리스크입니다. 만약 해상 운송이 계속 유지된다면 주식시장은 이를 소화해 나갈 수 있습니다. 하지만 그렇지 않다면 모든 가정이 무너질 수 있습니다.라고 그는 말했다.
또한 Columbia Threadneedle Investments의 포트폴리오 매니저 Ed Al-Hussainy는 글로벌 주식과 신용시장의 높은 밸류에이션도 투자자들이 위험자산 비중을 줄이기 쉽게 만드는 요인이라고 지적했다.
시장은 이미 미국의 관세 정책 변화, 인공지능(AI)으로 인한 산업 구조 변화, 그리고 사모 신용(private credit) 시장과 관련된 긴장 요인들로 인해 불안정한 상태에 놓여 있었다고 덧붙였다.
위험자산 축소(디리스킹)가 어느 정도까지 진행될지는 누구도 단정할 수 없다고 Columbia Threadneedle Investments의 Ed Al-Hussainy는 말했다.
사우디아라비아의 Tadawul All Share Index는 일요일 거래에서 장 초반 거의 5% 급락했다가, 이후 대부분의 낙폭을 만회했다. 한편 비트코인은 반등해 약 6만8,000달러 수준에서 거래됐다.
Deribit에서는 60,000달러 행사가에 약 18억7,000만 달러 규모의 비트코인 풋옵션이 집중돼 있어, 하방 위험에 대비하려는 수요가 여전히 강하다는 신호로 해석된다.
임박한 군사 행동에 대한 불안은 이미 금요일 시장에 반영되기 시작했다. Brent crude는 7월 이후 최고가로 마감했고, S&P 500은 하루 동안 0.4% 하락하며 3월 이후 최대 월간 낙폭을 기록했다.
Barclays의 전략가들은 이번 조정을 성급하게 저가 매수하는 것에 대해 경고했다.
이 은행의 글로벌 리서치 회장인 Ajay Rajadhyaksha는 투자자들이 그동안 빠르게 진정되는 지정학적 긴장에 익숙해져 왔지만, 이번 사태는 더 장기화될 위험이 있다고 지적했다.
그는 미국인 사상자 발생 가능성 이란 지도부에 대한 타격 Strait of Hormuz 통행 차질 가능성 등을 그 근거로 들었다.
위험 대비 보상(risk-reward)이 매력적으로 보이지 않는다고 그는 말했다.
만약 주식시장이 충분히 조정된다면(예를 들어 S&P 500이 10% 이상 하락한다면), 매수에 나설 시점이 올 가능성은 있다. 하지만 지금은 아니다.
한편 Charles Schwab & Co.의 매크로 리서치 및 전략 책임자인 Kevin Gordon는 다음과 같이 말했다.
이번 사태로 유가가 다소 지속적으로 상승한다면, 단기적인 인플레이션 쇼크가 발생해 주식시장을 위축시킬 수 있다. 다만 투자자들은 헤드라인 리스크(언론에 크게 보도되는 위험)와 실질적인 실적 리스크(기업 이익에 미치는 영향)를 구분해서 생각해야 한다.
이번 분쟁이 성장률이나 기업 실적에 의미 있는 하방 영향을 주지 않는다면, 주식시장의 부정적인 반응은 비교적 단기에 그칠 가능성도 있다.
Amundi의 최고투자책임자(CIO)인 Vincent Mortier는 다음과 같이 말했다.
단기적으로는 이번 사태의 영향이 보다 명확해질 때까지, 유가가 5~10% 급등하고 미국 금리는 하락하며 금 가격은 상승하고 주식은 소폭(약 1%) 하락하는 움직임이 나타날 수 있다.
또한 이는 사상 최고치에 있는 시장에서 어느 정도 정당화될 수 있는 차익 실현의 계기로 작용할 수도 있다.
Indosuez Wealth Management의 아시아 수석 전략가 Francis Tan는 다음과 같이 말했다.
아시아를 시작으로 유럽과 미국까지 리스크 오프(risk-off) 국면에서 갭 하락(gap down)이 나타날 가능성이 높다.
Indosuez Wealth Management의 아시아 수석 전략가 Francis Tan는 다음과 같이 말했다.
아시아를 시작으로 유럽과 미국까지 리스크 오프(risk-off) 국면에서 갭 하락(gap down)이 나타날 가능성이 높다.
가장 즉각적인 영향은 항공 및 여행주에 미칠 것이다. 중동 상공의 영공 폐쇄 소식이 전해지고 있고, 유럽으로 향하는 항공편 중 해당 공역을 통과해야 하는 노선의 취소 가능성도 있기 때문이다.
가장 즉각적인 영향은 항공 및 여행주에 미칠 것이다. 중동 상공의 영공 폐쇄 소식이 전해지고 있고, 유럽으로 향하는 항공편 중 해당 공역을 통과해야 하는 노선의 취소 가능성도 있기 때문이다.
만약 걸프 지역의 긴장이 몇 달간 지속된다면, 유가는 배럴당 100달러 이상으로 가격이 형성될 수 있으며, 이는 2026년에 연준이 추가 금리 인상을 단행할 것이라는 기대를 낮추는 요인이 될 수 있다. 다만 이러한 환경은 성장주, 특히 기술주에 부담으로 작용해 하락을 초래할 가능성이 있다.
한편 Amerivet Securities의 미국 금리 부문 책임자인 Gregory Faranello는 다음과 같이 말했다.
이란과 관련된 군사 작전은 몇 주간 이어질 수 있지만, 장기화되지는 않을 것으로 본다. 지난 4년을 돌아보면 미 국채는 박스권(range-bound)에서 움직여 왔으며, 투자자들이 안전자산을 찾는다면 금리는 더 하락할 여지도 있다. 궁극적으로 금리는 연준의 정책과 경제 여건에 의해 결정된다. 이번 이란 사태가 미국의 펀더멘털을 바꾸는 것은 아니다.
이번 주말의 이란 공습은 이미 취약해진 주식시장에 거의 완벽한 매도 촉매제로 작용하고 있으며, 최근 확대된 변동성은 단기적으로 더 이어질 가능성이 높다.
다만 지정학적 긴장은 보통 일시적인 급락을 유발하는 경우가 많고, 장기적인 약세장으로 이어지는 경우는 드물다. 따라서 중동 관련 전개 상황이 충분히 소화되고 나면 주식시장은 결국 안정을 되찾을 것으로 예상한다.
거시적으로 더 중요한 질문은 최근 지표들이 약한 스태그플레이션(stagflation-lite) 신호를 보이고 있는 상황에서, 유가 충격이 경제에 어떤 영향을 미칠지다.
이에 따라 향후 수주 및 수개월 동안 정책 관련 변동성이 다시 시장의 전면에 부각될 가능성도 높다고 본다.
Rajeev de Mello, Gama Asset Management SA 글로벌 매크로 포트폴리오 매니저는 다음과 같이 말했다.
미국과 이란 간의 적대 행위가 장기적으로 격화될 경우, 그 영향은 무엇보다도 먼저 원유 시장을 통해 신흥국에 전달될 것이다.
대다수 주요 신흥국(EM) 경제는 순(純) 원유 수입국이며, 에너지는 이들 국가의 수입 비용과 물가 구성에서 여전히 상당한 비중을 차지한다. 원유 가격이 상승하면 경상수지 적자가 확대되고, 실질 소득은 감소하며, 중앙은행은 성장 지원과 인플레이션 기대 억제 사이에서 선택을 강요받게 된다.
특히 최근 신흥국 위험자산이 강한 성과를 보였다는 점에서 이러한 우려는 더욱 중요하다. 투자 포지셔닝과 투자심리가 이미 개선된 상태이기 때문에, 교역 조건 악화(terms-of-trade shock)라는 부정적 충격을 흡수할 여지가 그만큼 줄어든 상황이다.
Joe Gilbert, Integrity Asset Management의 포트폴리오 매니저
에너지주와 금속주는 시장을 주도할 것이며, 부동산(REIT)과 유틸리티처럼 전통적인 방어주(defensive stocks)들도 강세를 보일 것이다. 방위산업 관련 주식 역시 제품 수요 증가로 매수세를 받을 가능성이 높다.
반면 소비자 재량 지출 관련주(consumer discretionary)는 유가 상승의 영향을 받아 항공사와 소매업체에 부담을 주므로 약세를 보일 것이다.
Stephan Kemper, BNP Paribas Wealth Management는 다음과 같이 덧붙였다.
이번 사태로 투자 심리가 위축될 것이므로, 주식시장은 상당히 하락할 것으로 예상한다. 주요 하방 리스크는 유가에서 비롯된다.
만약 유가가 장기간 높은 수준을 유지한다면, 이는 경제 성장 전망과 인플레이션 수치에 영향을 미쳐 결국 연준(Fed)이 금리를 인하하기 어려운 환경을 만들 수 있다. 이는 최근 경기민감주(cyclicals)에서 나타난 랠리를 방해할 수도 있다.
하지만 유가 영향이 제한적이라면, 오히려 큰 조정이 나타날 경우 장기적 매수 기회로 보는 것이 바람직하다.
Madison Faller, Erik Wytenus, JPMorgan Private Bank는 다음과 같이 말했다.
투자자 입장에서는 이번 사태의 파급 효과가 글로벌 경제와 금융 시스템 전반에 걸쳐 나타날 수 있다. 에너지가 이러한 리스크의 핵심이며, 중동은 전 세계 원유 및 가스 흐름의 중요한 허브 역할을 한다.
단순히 공급 차질 가능성만으로도 생산 비용, 소비자 물가, 통화정책 기대, 시장 심리, 그리고 성장과 인플레이션의 전반적 전망에 빠르게 영향을 줄 수 있다.
올해에 대한 우리의 긍정적 전망은 유지되지만, 이번 사건들은 글로벌 질서가 점점 분열되고 있다는 현실을 다시금 확인시켜 준다.
그 어느 때보다도 포트폴리오는 회복력(resilience)을 갖추도록 설계되어야 하며, 금과 각국 정부가 전략적으로 중요하다고 여기는 섹터에 대한 노출을 포함하는 것이 바람직하다.
Maxence Visseau, 두바이에 기반을 둔 Arkevium 연구 책임자는 다음과 같이 말했다.
미국 국채(Treasuries)의 경우 초기 반응에서 최소 5~10bp(베이시스 포인트) 정도 금리가 하락할 것으로 예상한다고 그는 말했다.
하지만 문제는 유가다. 만약 호르무즈(Hormuz) 공역에서의 혼란으로 원유 가격이 배럴당 80~90달러까지 급등하면, 장기 금리는 안전자산 수요와 인플레이션 기대치 재조정 사이에서 줄다리기(tug of war)를 겪게 된다.
시장이 연준(Fed)의 금리 인하 가능성을 점점 더 배제하고 기대 인플레이션(breakevens)이 확대되기 시작하면, 수익률 곡선(yield curve)이 급격히 가팔라질 수 있다. 현재 연준은 금리를 3.5~3.75% 수준에서 유지하고 있으며, 인플레이션은 약 3%에 근접해 있다. 여기에 에너지 충격이 더해지면 연준의 과제가 훨씬 어려워지고, 매파적(hawkish) 기조를 강화할 수 있다.
본 기사 작성에는 Alexandra Harris, Bernadette Toh, Benjamin Harvey, Esha Dey, Alexandra Semenova, Greg Ritchie, Matthew Griffin, Ruth Carson, Anya Andrianova, Carter Johnson, Levin Stamm, Julien Ponthus, Bre Bradham가 도움을 주었다.
https://finance.yahoo.com/news/wall-street-turns-haven-first-095819929.html |
